油价剧烈波动自上而下传导至国内石化全产业链，盈利格局出现严重分化。上游油气开采板块成为最大受益者，中国海油、中国石油依靠原油销售价格上涨，一季度归母净利润同比增幅均超过 45%，现金流大幅改善，为后续勘探投入、设备更新储备充足资金；炼油板块呈现 “成本抬升 + 产品跟涨” 双向影响，虽然进口原油采购成本大幅增加，但汽油、柴油、PX、乙烯等炼化产品同步涨价，叠加低位库存增值收益，大型一体化炼厂整体盈利同比大幅修复，山东地炼、民营小型炼油厂因原料采购议价能力弱，盈利空间被明显压缩；中游基础化工品领域差异显著，聚氨酯、纯苯、乙二醇等刚需化工品顺价能力较强，下游涂料、胶粘剂企业被动接受涨价，生产利润小幅收缩；而涤纶长丝、塑料薄膜、低端塑料制品等终端行业，下游纺织、包装市场需求疲软，无法向下传导原料成本，企业陷入亏损磨底状态，开工率被动下调。
进入二季度中后期，随着美伊达成临时停火备忘录，霍尔木兹海峡航运全面恢复，沙特、伊拉克、科威特等海湾产油国逐步提升原油出口量，美国、巴西非 OPEC 国家增量释放，叠加国际能源署成员国累计释放 2.9 亿桶战略石油储备对冲缺口，国际油价快速进入下行通道，布伦特回落至 85-92 美元 / 桶震荡运行区间，触发国内成品油调价窗口下调机制。本次油价过山车行情给国内石化行业带来深刻启示：一方面必须加快本土油气产能提升、完善战略石油储备规模，降低外部地缘风险冲击；另一方面倒逼炼化企业优化产品结构，减少低端通用化工品产能，深耕高端新材料、特种工程塑料等高附加值品类，提升成本转嫁能力；同时加速推进石油替代能源布局，扩大生物燃料、绿氢炼化应用比例，从需求端减少原油刚性消耗。下半年市场机构预判，中东局势仍存在反复扰动可能，油价将维持高位宽幅震荡态势，石化企业需建立原料价格套期保值常态化机制，规避大宗商品价格大幅波动带来的经营风险。
